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原油價已經跌了,為什么油價還在上漲?

  3月17日國內成品油將開啟新一輪調整窗口,至于這一輪成品油調整會不會上調,目前暫時不好說。


  雖然最近幾天時間原油價格已經出現了較大幅度的下跌,目前布倫特原油價格已經下跌到112美元左右,這個價格相較3月4日118美元而言,已經下跌了6美元左右,跌幅5%。

  國內的油價由國家發改委管控,采取"十個工作日一調"的原則與國際市場價格聯動。即國內成品油的價格根據國際油價價格的走勢,每十個工作日調整一次,在十個工作日內,國際油價累計是上漲的,國內油價就上漲調整一次,在十個工作日內,國際油價累計是下跌的,國內油價就下跌調整一次。當汽、柴油調價幅度低于每噸50時,不作調整,納入下次調價時累加或沖抵。我估計3月17號油價下調的可能性不大。

  如果從目前的原油價格來看,好像是比3月3日原油價格的收盤價要低,那么是不是將來在3月17日,就會汽油價格向下跌嗎?但其實不是這個道理,我國發改委制定的成品油價格調整機制,它不是按照絕對值來計算的,它是按照在這一區間之內成品油的變動幅度進行綜合加權計算,是一套復雜的公式。也就是說他會考慮這14天所有的國際原油價格變化,然后進行復雜的計算之后才能制定出是否需要調整。

  那么我們看到在3月3日之后,國際原油的價格其實變動幅度非常之大。在3月3日的國際原油價格最低有106美元每桶,而目前的國際原油價格是104美元每桶。但是在3月的7、8、9三天,國際原油價格曾經高達120美元每桶以上。最高抵達到129美元每桶。如果未來后續幾天,國際原油的價格持續保持在現在的價格區間,那么按照國家發改委的計算方法,很有可能在3月17日還要向上微調。如果國際原油的價格大幅有所下跌,抵消了前幾天的漲幅,那么有可能不調或者略有下浮。

  在這種情況下,我們預測一下國際原油未來幾天的價格?,F在形成的共識是國際原油將在中期和短期之內都在100美元之上運行。那么也就是說國際原油價格大幅下跌的可能性非常小。同時俄烏沖突的后續變數還很大,有可能國際原油價格還會有所向上增長。這樣得出的合理結論就是,未來國際原油維持在這一價格或者向上上浮的可能性是非常大的。那么抵達3月17日之時,國際原油的價格可能還會向上調整。

  但是即使在3月17日向上調整,也有可能調整的幅度不是那么大?,F在國內92號汽油價格已經普遍在8元以上了,預測未來繼續向上調整,應該每升汽油的價格漲幅在0.5元之內。也就是說一輛汽車裝載50升容量,有可能加滿多花25元。不會像之前預測的會每升上漲0.8元到一元以上,整個讓我國的汽油進入到9元時代。

  之前曾經強調過發改委的整個成品油調價機制,那是利于原油上漲,而不利于原油下跌,也就是說原油上漲時上調的多,原油下跌時調整的少。所以在未來有可能會對這個機制進行改正,畢竟我們現在用到的汽油和柴油,在國際各個國家中的價格比較相對還是非常貴的。雖然保護了三桶油公司的成本和利潤,但是對于國內用戶來說是極其不友好的。

  考慮到俄烏雙方沖突的不確定性,我們結合EIA最新的原油價格預測假定了原油走勢的的三種情形:

  情形1(高油價情形):沖突繼續升級,歐盟加入制裁俄羅斯能源貿易行列,原油價格繼續飆升,3月均價升至140美元/桶,Q2-Q4分別回落至138、132、122美元/桶;

  情形2(中等油價情形):沖突維持現狀,后續針對俄羅斯能源出口的制裁沒有進一步加碼,原油價格3月均值120美元/桶,Q2-Q4分別回落至118、112、102美元/桶;

  情形3(低油價情形):沖突有所緩和,雙方和談取得積極進展,美歐制裁有所克制,原油價格開始逐步回落,3月均值100美元/桶,Q2-Q4分別回落至98、92、82美元/桶。

  油價主要通過交通、居住分項影響CPI

  1)油價上漲對于CPI的直接影響主要體現在交通通信分項中的交通工具用燃料以及居住分項中的水電燃料。

  2)通過測算,布倫特原油同比變動每增加10%,CPI同比增加0.09%,整體影響相對有限。

  油價主要通過石油開采、化學原料等行業影響PPI1)分項測算:原油價格上漲10%,石油開采業、石油工業以及化學品制造業等行業PPI同比分別增加7.6%、4.3%和2.1%,考慮分項權重后,原油價格每增加10%,PPI同比增加0.35%。

  2)綜合測算,原油產業鏈相對較長,僅以三個主要行業測算可能存在低估,因此進一步測算了原油價格同比與PPI同比關系。綜合分項和總體,計算得到,原油價格每增加10%,PPI同比增加0.67%。

  油價上漲對于CPI中樞抬升影響有限

  中等油價情形下,2022年全年CPI同比中樞2.1%,高點2.8%;高油價中樞比中等和低油價中樞分別提高0.3%和0.5%。整體來看對于CPI中樞抬升幅度有限,全年CPI相對溫和,不會對貨幣政策產生掣肘。

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