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為什么棉花價格再次下跌?導致棉花下跌的原因是什么?

  近期鄭棉跟隨美棉重回弱勢格局,美棉價格重回前期低位區間,從近期市場表現來看,市場投資者對棉市的態度偏理性謹慎,在此前價格大幅來回波動的洗禮后猶如驚弓之鳥。


  7月初隨著鄭棉企穩向好,性價比最高的國儲棉成交量開始回升,7月1日以來均全部成交,此外倉單緩慢流出,下游在秋季訂單啟動背景下開啟補庫,但依然謹慎采購,高庫存和需求不穩定對價格形成壓制,當前主要以去庫存為主。

  全球棉花供需面依舊寬松,面臨增產的可能性較大。截止目前,USDA口徑預估本年度棉花種植面積為2007/08年度以來最高,6月預測為3453萬公頃,同比增長3.9%,具體至各主產棉國來看,澳洲、印度、巴基斯坦種植面積基本持平,巴西種植面積小幅萎縮,美國種植面積由2018/19年度的413.0萬公頃增長至507.5萬公頃,成為本次全球增產預估的主要支撐因素。

       此前美國、印度干旱問題嚴重支撐市場,但是近期美國得州預計出現及時雨再度“澆滅”市場信心,使得美棉價格回到底部區間。

  美棉期末庫存創十年最高,出口壓力較大。截至6月27日,美國還有400萬包棉花沒有裝運,市場預計有相當數量的合同要被取消或者轉到下年度,本年度末美國棉花期末庫存將達到500萬包,其中大部分都是低等級,貿易商轉倉至下年度有很大壓力,其中100萬包由于前期合同價格太高而面臨取消的危險,在中國缺席市場、巴西棉出口崛起之時,美棉出口壓力前所未有。

  國內下半年受儲備棉輪出影響,工商業庫存方面寬松基調將得以延續。目前工業庫存下降勢頭顯著,如紡織利潤顯著回升,補庫方面會略有好轉,但下游所面臨的成品脹庫、購銷清淡問題延續,回溯上游。

       本年度棉紡織行業PMI新訂單、生產量及開機率指數在年后顯著回落,至今依舊處于枯榮線下,棉紗庫存顯著累積,遠高于歷年同期水平,輕紡城(600790)棉布購銷情況近一月持續回落,并未出現好轉勢頭,因此當前國內棉花消費的整體預估情況仍然較為保守,存在一定下調空間。上半年已落后的消費數據既成事實,預計本年度總消費僅在750萬噸左右,下游的真正回暖跡象仍需要紡織服裝銷售數據的推動。

  中國棉紡業面臨的困境不斷暴露。一方面國內的人工成本不斷上升,曾經的“廉價勞動力”優勢正在減弱,而東南亞正處在依靠“廉價勞動力”大力發展的黃金時期,這便不可避免地給國內棉紡行業帶來產業轉移和訂單流失的困境,而另一方面近年來國儲棉的持續拋儲使得棉花社會庫存不斷攀升,政策紅利下棉花產量穩定,主要向新疆集中。

  首當其沖的問題:內需

  往前看十,是中國紡織產業飛速發展的十,雖也經歷過低谷,不過最終都在較短的時間里迎來了復蘇。而2019,堪稱整個紡織產業的艱難時刻!終端需求持續萎靡不振,讓眾多紡織企業承受巨大的壓力。終端需求分為內需和外需,內需層面分為房地產內需(家紡)和服裝內需。

  由房地產帶動的(家紡)內需目前正處于低谷周期中,2018四季度房產便出現了負長,而2019至今房產的頹勢一直在持續,由地產帶動的家紡需求出現了明顯的降速。在整個經濟大周期中,目前地產處于低谷,因此由地產帶動的紡織內需(家紡)也處于周期低谷中。

  服裝內需。隨著經濟下行壓力加,終端消費在放緩,整個紡織服裝企業的補庫存周期已然結束,目前紡織服裝整體需求向穩。在終端消費需求未有大幅提升而紡織企業產能卻大擴張的背景下,供過于求必然帶來紡企的窘境,企業間的競爭將不斷加劇。

  棉花商業庫存創歷史新高

  數據顯示,20195月棉花商業庫存352.81萬,同比持續高位。棉花工業庫存持續降低,側面反映出下游紡織企業對棉花市場的看弱心態。

  通過估測,預計2018/19度末期(2019.8月底)國內棉花商業庫存超250萬,創歷史新高。2018/19度末期收購企業資金占壓,勢必影響2019/20度棉花收購,或導致新度棉花收購格承壓下行。

  當前市場棉花供應來源為進口棉、儲備棉及社會庫存。2018/19度至今(2018.9-2019.5)棉花累計進口約159萬,月均進口約18萬。2019相關部門計劃輪出儲備棉100萬,5-6月累計輪出約35萬,剩余數約65萬,月均輪出約22萬。6、7、8三個月國內棉花消費月均約70萬上下。估測20198月底國內棉花商業庫存將超250萬。

  信心不足國內外期棉均跌

  就目前,行業人士普遍信心不足,美方已經對剩余的3000多億美商品加征關稅前的流程走完,一旦談判崩裂,隨時可以對這部分商品加征關稅。按照上個月底雙方會晤的結果,加征關稅也只是暫時推遲,至于加不加、什么時間加要視中美雙方磋商的結果而定。一旦這部分商品被加征關稅,將影響國內約100萬左右的棉花消費。

  同時,中美雙方貿易磋商進展不順,也意味著中國購買大美國農產品的概率極小,這對美棉無疑是一個沉重的打擊。近日,ICE主力12月合約跳空低開,振蕩下行,再次跌破65美分的支撐,且有望破前低。

  前期因中美貿易關系,中方頻繁取消美棉進口合同。據有關數據顯示,截至6月27日,美國還有400萬包棉花沒有裝運,市場預計有相當數的合同要被取消或者轉到下度。本度,美國期末庫存將近500萬包,是近十來最高水平。

  一、棉花的供求關系和底部的不斷上移,讓市場對于瘋狂的棉花預期較大,期望未來棉花將會出現大牛行情。但我們通過比對庫存消費比來看,并不具備棉花走出大牛行情。

  二、如果進口美國棉花,那么進口成本將會至少增加5%以上,但由于中美貿易戰,對美國棉花加收25%關稅,那么基本美棉難以再進口到中國來。

  三、如果我國對美紡織出口市場喪失,將會直接失去22%的國內紡織品的份額,這些紡織品難以再出口到別的國家,國內棉花需求將有較大的萎縮,價格自然難以上漲!

  四、中國在2015年底因為要拋儲棉,中國棉花價格下跌帶動了ICE棉花最后一跌,隨后就開始了一波大幅上漲行情!

  五、今年棉花產量仍有小幅減少,USDA月份報告連續2次預測全球棉花供求出現了缺口,供求關系改善決定了棉花不會繼續走熊!

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